Рентабельность собственного капитала. Как считать доходность собственных вложений в бизнес

Это руководство для расчёта рентабельности собственного капитала (ROE) для предпринимателей малого и среднего бизнеса, которые хотят оценить доходность инвестиций в бизнес. Команда онлайн-сервиса финансового учета ПланФакт помогает собственникам компаний перейти от интуитивного управления к управлению на базе финансовых метрик.  

Рентабельность собственного капитала показывает, сколько прибыли генерирует каждый вложенный рубль. Так вы сможете понять эффективность использования собственных средств и распределение денег внутри компании.

Чем выше ROE, тем эффективнее бизнес и привлекательнее он для инвесторов.  

Это руководство не применимо к стартапам без прибыли. Для них важны рост выручки и пользовательской базы, а не рентабельность капитала.

В этой статье вы получите инструкцию по расчёту ROE. Мы разберём ошибки при вычислении и практические рекомендации для малого и среднего бизнеса. А также покажем, как внедрять этот показатель в управленческую практику.

Что такое ROE 

Рентабельность собственного капитала (ROE — Return on Equity) — это коэффициент, показывающий, насколько эффективно компания использует средства инвесторов для генерации прибыли. 

ROE позволяет:

• Сравнить эффективность бизнеса в разные периоды. 
• Оценить, выгодно ли вложить деньги в бизнес или стоит рассмотреть депозиты, ценные бумаги, другие проекты.
• Выбрать способ распорядиться деньгами: реинвестировать прибыль, взять кредит или распределить дивиденды.

При анализе ROE сравнивают с конкурентами или с прошлым периодом.

Чем ROE отличается от ROA и ROI

Если не углубляться в научные определения, то вот краткое описание каждого коэффициента:

• ROE — это эффективность использования собственных средств.
• ROA (return on assets) — эффективность использования активов бизнеса.
• ROI (return on investment) — общая доходность любых вложенных средств.

Для более развёрнутого понимания собрали основные отличия в таблицу:

Рентабельность собственного капитала: формула ROE

Основная формула рентабельности собственного капитала выглядит так:

ROE = ЧП / ср. СК × 100%.

Где:

• ЧП — чистая прибыль из бухгалтерского отчёта о финансовых результатах (строка 2400) за период или из Отчёта о прибылях и убытках (ОПУ) управленческого учёта. Это прибыль после вычета расходов, налогов и процентов.
• Ср. СК — средний собственный капитал — это разница между активами и обязательствами на начало и конец периода, делённая пополам. Данные берут из бухгалтерского баланса (строка 1300) или управленческого баланса. Если необходимо провести быстрый анализ, можно использовать значение СК на конец периода.

Данные об источниках финансирования берут из Баланса из раздела Пассивы 

Рентабельность собственного капитала: пошаговый расчёт

Шаг 1. Найти чистую прибыль за период в ОПУ за период  

Шаг 2. Определить сумму СК или взять готовый показатель из баланса:  

• Способ 1. Ср. СК = (СК на начало периода + СК на конец периода) / 2  
• Способ 2. Взять значение СК на конец периода.

Шаг 3. Применить формулу расчёта ROE: разделить прибыль на СК и умножить на 100 для получения процента.

Что показывает рентабельность собственного капитала

При сравнении ROE с прошлым периодом или планом станет заметна одна из тенденций:

1. ROE растёт. Повышается эффективность бизнеса, улучшается маржа, оборачиваемость капитала или управление долгом.  
2. ROE падает. Снижается прибыльность, активы растут, а прибыль нет, увеличилась долговая нагрузка. Всё указывает на то, что капитал используют неправильно. 
3. Низкий ROE (ниже 10–12%). Собственные вложения на окупаются, стоит пересмотреть бизнес-модель.  
4. Отрицательный ROE. Убыток инвестора, стоит принять экстренные меры.

Типичные ошибки при расчёте ROE

Разберём типичные ошибки расчёта коэффициента рентабельности собственного капитала:

• Некорректный вид прибыли. В расчёте применили операционную прибыль вместо чистой, то есть не вычли налоги, проценты по кредиту. Или перепутали чистую прибыль с валовой. 
• Неверный выбор периода. При резком росте СК в течение отчётного периода в формуле использовали значение на конец периода. Так искажается динамика изменения ROE.  
• Учёт единоразовой прибыли и игнорирование сезонности. Если в одном из периодов была получена единоразовая прибыль, например, от продажи оборудования, то сравнивать ROE за два периода некорректно. Чтобы уравнять динамику создания чистой прибыли, сначала стоит вычесть единоразовую прибыль. Тоже касается сезонного бизнеса, когда сравнивают коэффициенты по месяцам. Допустим, неправильно в курортном отеле сравнивать ROE за февраль и июль.  
• Игнорирование отрицательной прибыли. Если в результате деятельности получен убыток, то его учитывают как отрицательную прибыль и применяют в расчёте. ROE может быть отрицательным.

Как рассчитать ROE через модель Дюпона

Модель Дюпона включает три группы множителей:

ROE = (ЧП / выручка) × (выручка / средние активы) × (средние активы / Ср. СК).

В кратком варианте формула выглядит так:

ROE = маржа × оборачиваемость активов × финансовый рычаг.

Где:

• Маржа — прибыльность каждой проданной единицы продукции.
• Оборачиваемость активов — количество использования активов для продажи.
• Финансовый рычаг — объём заёмных средств и обязательств.  

Если значение ROE не соответствует желаемому результату, то каждую группу множителей в формуле Дюпона разбирают по отдельности и определяют, что тянет эффективность бизнеса вниз. 

В зависимости от полученного значения принимают следующие шаги:

• При низкой марже нужно пересмотреть цены, себестоимость продукции, ассортимент.  
• При низкой оборачиваемости следует улучшить дебиторскую задолженность, пересмотреть запасы, обновить цикл производства.  
• При высоком финансовом рычаге, если ROE ниже ставки по кредиту, снижают объём долговых обязательств.

Как найти источник проблем по ROE

Собрали в таблице главные сценарии изменения ROE и пути решения проблем:

Норма рентабельности собственных средств: что можно считать хорошим показателем

Для ROE не существует универсальной нормы, но можно проследить закономерности:

• Розничная торговля 15–25%.  
• Производство 10–20% в зависимости от доли инвестированного капитала.  
• IT или сфера услуг 20–40% на фоне низкого уровня активов и высокой маржи.  
• Строительство и логистика 8–15% на фоне высоких активов и низкой маржи.  

Должно соблюдаться главное условие: ROE превышает среднюю ставку по кредиту и доходность альтернативных инвестиций.  

Как сравнить ROE компании с рынком и с собственной динамикой

При сравнении ROE в динамике показатель сравнивают год к году, поквартально, а в кризисной ситуации ежемесячно. Падение значения на 5% — повод для проведения глубокого аудита.  

ROE сравнивают с конкурентами. Для этого используют открытые отчёты похожих компаний. Здесь нет нормативных значений. Проводят аналитическую оценку показателей, пытаются определить упущенные точки роста.

Компании сравнивают в одной отрасли, с похожей моделью финансирования и размером.  

В рыночной аналитике учитывают риски и цикличность экономики, чтобы понять, в какой ситуации коэффициент может временно снизиться. Высокий ROE в кризисной отрасли (например, туризме) может быть опасен. Низкий ROE в стабильной отрасли (например, коммунальном хозяйстве) — норма.  

ROE как часть системы управленческих показателей

ROE не анализируют отдельно. Он работает в связке с другими показателями:

• Маржа отражает прибыльность продаж, а ROE раскрывает качество прибыли. Становится понятно, действительно ли компания зарабатывает с каждой продажи, а не привлекает заёмные средства для показной доходности.
• Денежный поток покажет, сколько прибыли из ОПУ превратилось в реальные деньги на счетах. Бывают ситуации, когда по бумагам прибыль получена, но деньги потрачены на кредиты и другие обязательства. В данном случае ROE может быть высоким, а касса пустой.
• Оборачиваемость запасов и дебиторской задолженности влияет на ROA и, следовательно, на ROE. Ведь запасы на складе — это замороженные деньги.
• Долговая нагрузка определяет размер финансового рычага. Такой анализ отражает, за счёт чего достигается доходность и насколько рост устойчив. Например, если ROE и долг растут, то доходность достигается за счёт увеличения задолженности.
• Ликвидность, то есть возможность быстро найти денежные средства для покрытия обязательств. ROE не спасёт от кассового разрыва, и невозможность расплатиться по долгам из-за отсутствия наличных средств приведёт к резкому падению эффективности бизнеса.

Что делать, если ROE низкий или падает

Если ROE низкий или падает, на старте нужно провести анализ по модели Дюпона и применить вдумчивую политику оптимизации деятельности. После того, как станет понятно, из-за чего снижается ROE, рекомендуем.

1. Увеличить рентабельность продаж:  

• поднять цены на продукты с высокой маржой,  
• убрать убыточные позиции из ассортимента,  
• снизить себестоимость товара.  

2. Улучшить оборачиваемость активов:  

• сократить сроки возврата дебиторской задолженности,  
• провести ревизию склада и избавиться от лишних запасов,  
• ускорить производственный цикл, если это возможно.  

3. Проанализировать структуру капитала:  

• если ROE больше ставки по кредиту, то возьмите кредит, чтобы увеличить финансовый рычаг,  
• если ROE меньше ставки по кредиту, погашайте долги, даже если есть прибыль.  

Почему ROE нужно смотреть вместе с денежным потоком

Прибыль не всегда превращается в деньги. Денежный поток — это реальные деньги на счёте. 

Допустим, ROE равен 30%, но при этом:  

• покупатели платят с отсрочкой в девяносто дней,  
• компания сразу платит поставщикам сырья для производства,  
• Отчёт о движении денежных средств (ОДДС) часто имеет отрицательный остаток.

Такими темпами через три месяца компания не сможет платить зарплату, потому что на счёте не будет денег. 

Ведение ОДДС позволит контролировать остатки реальных денег на счетах 

Для исправления ситуации руководитель должен:  

• Внедрить систему бюджетирования по денежным потокам — вести бюджет ДДС и Платёжный календарь.  
• Настроить систему прогнозирования риска возникновения кассовых разрывов.  
• Связывать анализ ROE с денежным потоком.

Инструменты и автоматизация: как считать ROE быстрее и точнее

Для быстрого расчёта ROE мы советуем использовать:

• Таблицу Excel или Google Sheets. Такой способ подойдёт для малого бизнеса с небольшим оборотом. Вы можете вести в таблицах ОДДС и ОПУ. В Отчёт о прибылях и убытках достаточно добавить формулу расчёта среднего значения СК и ROE.  
• Специализированные сервисы ведения управленческого учёта. Например, такие как ПланФакт. Такое решение позволит автоматизировать сбор данных, планировать и контролировать ключевые показатели.  

В ОПУ все виды прибыли рассчитываются автоматически 

Благодаря сервису ПланФакт вы сможете автоматизировать управленческий учёт: 

• Собирать данные по доходам и расходам из учётных программ компании в одном месте и исключить ошибки ручного ввода.  
• Планировать бюджет и контролировать его исполнение.
• Предотвращать кассовые разрывы с помощью прогноза поступлений и платежей. 
• Рассчитывать ROE в реальном времени с учётом среднего значения СК. 

На графике удобно отслеживать изменение коэффициента в динамике 

Часто задаваемые вопросы (FAQ)

Что определяет выгодность использования собственного капитала для финансирования проекта?  

Считается, что бизнес выгодно использует СК тогда, когда он  эффективно генерирует прибыль. Для этого аналитики проводят оценку финансового состояния компании. Если ROE превышает доходность других видов вложений (депозитов, ценных бумаг), то инвестирование в него СК оправдано. В этом случае ROE больше стоимости капитала.  

Что характеризует рентабельность собственного капитала для компании?  

Рентабельность СК — это оценка состояния бизнеса. То есть насколько эффективно он использует средства инвесторов для генерации прибыли. Высокий ROE компании указывает на высокую маржу или оптимальное использование заёмных средств. 

В чем разница между ROE, ROA и ROI?  

• ROE показывает, сколько чистой прибыли приносит каждый рубль собственных вложений собственника или инвесторов. Расчёт ROE: чистую прибыль делят на средний СК за период. 
• ROA (рентабельность активов) измеряет, насколько прибыльно используются активы компании. Расчёт: чистую прибыль делят на среднюю сумму всех активов. 
• ROI (рентабельность инвестиций) отражает, насколько выгодным оказался любой проект. Расчёт: доход или прибыль делят на сумму инвестиций. 

Как рассчитывается рентабельность собственного капитала?  

Рентабельность СК рассчитывается по формуле ROE:  

ROE = ЧП / средний СК × 100%.

Что такое модель Дюпона и как она помогает в расчёте ROE?  

Модель Дюпона раскладывает ROE на три составляющие, чтобы понять за счёт чего изменяется коэффициент. В кратком варианте формула выглядит так:

ROE = маржа × оборачиваемость активов × финансовый рычаг.